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跟着东谈主类社会的抑遏发展，糖摄入过多逐步成为了危害世界不少东谈主群的主要健康问题之一，过量的糖和蛀牙、糖尿病、痴肥、致使骨质疏松和心脑血管疾病等一系列疾病有胜仗关系，我国在《健康中国步履(2019-2030年)》中就明确把东谈主均逐日添加糖摄入量的倡导性宗旨定为不高于25g。

《健康中国步履(2019-2030年)》节选 源流：政府网站

“减糖”就这么成了如今的一种前卫，代糖见识应运而起。

伸开剩余86%

我国事代糖居品的出产大国，A股市集上线路出的金禾实业（002597）、华康股份（605077）、百龙创园（605016）、莱茵生物（002166）、保龄宝（002286）和三元生物（301206）等企业都是世界代糖市集的主要参与者。

在近几年某气丛林等代糖饮料大热的煽风点燃下，这些上游厂商也着杀青象了一把，备受成本肃肃。不外跟着老玩家扩产和新玩家入局，像赤藓糖醇这么的主力品种已出现产能填塞，阿洛酮糖等新品种的产能拉的也很满。加之本年欧盟又挥舞起了反推销大棒，代糖出产企业的日子，可真不太好过。

一、风度欠安，健康风险存隐患

先浅易了解一下见识。所谓代糖，等于‌指大略替代传统蔗糖等物资的甜味剂，一般用在食物饮料中。凭证代糖品种的源流，分为东谈主工甜味剂和自然甜味剂。东谈主工甜味剂是自然界华夏本不存在的，时时用化学合成的面容来出产，比如阿斯巴甜、安赛蜜和三氯蔗糖等。而自然甜味剂是自然界中原本就有的，比如木糖醇、赤藓糖醇、阿洛酮糖等等，一般通过自然索求或糖醇发酵等面容产生。

在国内而言，赤藓糖醇在代糖饮料风靡的影响下占据了国内代糖市集快要80%的份额，是以后文对赤藓糖醇的不雅察是解码这个产业的重中之重。

代糖自然有助于杀青减少添加糖摄入量的标的，但并非毫无流毒。自然和真糖同样都能和味觉受体勾通让东谈主尝到甜味，但勾通才调是不太同样的。像安赛蜜等甜味剂还会和苦味等其他味觉受体勾通，口感上呈现出苦味、金属味等特征。是以我们在喝代糖饮料的时刻，时常一口就尝得出来。

除了口感奇怪除外，代糖还可能激发其他疾病。有实验后果夸耀，木糖醇可能引起泻肚，阿斯巴甜可能激发抑郁症、癫痫等疾病。对于国内使用最多的赤藓糖醇，Nature Medicine的一篇相干夸耀其可能会增多心血管不良事件的风险。

东谈主造甜味剂赤藓糖醇与心血行状件的风险 源流：网罗

对于产业而言，这些可算不得“题外话”，它们都是将来可能制约代糖市集鸿沟的潜在身分。

二、产能已填塞，居品价钱断崖下落

再来不雅察行业的变化。

自从2018年一款代糖饮料异军突腾飞速成为爆款之后，赤藓糖醇在2019和2020年的需求量采集翻倍。受此刺激，上游代糖产业市集运转飞速扩容，不少新进企业投身于这片热土。

从天眼查数据来看，2019年代糖关联产业数目增长了14.64%，像三元生物、百龙创园和华康股份也都是在这个时辰段登陆成本市集。

老玩家更是在纷繁扩产，2023年5月底，罕有据的赤藓糖醇产能是38万吨/年，而世界需求量才若干呢？2022年惟一17.3万吨。不错说，短短几年间产能填塞就来了。

是以代糖居品价钱的暴跌自然也在行业预思之中。2021年时，赤藓糖醇的报价曾高达4万元/吨，产能上来之后2023年就飞速被打到了1万元/吨以下。2024年跟着产能哄骗率走低和一些逾期产能的出清，价钱有所回暖，不外1.4万元/吨的价钱仍然不高，毕竟赤藓糖醇的成本就要在1万元/吨傍边。

赤藓糖醇市集价钱 源流：Mysteel网站

三、周期性回暖，但厂贸易绩提振有限

忽上忽下的居品价钱走势自然也传导到了上市公司，诸厂贸易绩也像坐上了过山车。

以赤藓糖醇居品为王人备主力的三元生物进展尤其显然，曾充分受益于牵手元气丛林的上风，其在2019年运转保抓夸张增速，在我国赤藓糖醇市集占有率一度近50%。关联词阿谁赤藓糖醇飙到4万元一吨的2021年等于三元生物的连年顶峰了，2022年的营业收入就同比下降了59.71%，2023年进一步下降25.99%。自然2024年前三季度应收和归母净利润有所反弹，但致使也没赶上已显疲态的2022年。

除了居品价钱的大跌除外，其实元气丛林从2022年运转就未向三元生物采购任何原料更是一大原因。供需关系剧变下两边谈话权逆转，这是市集参预竞争尖锐化的记号。

三元生物积年三季报归母净利润比拟（亿元）、 源流：笔者整理

保龄宝倒是还和元气丛林保抓着业务和谐，不外功能糖业务仅由2023H1的3.82亿元增长至本年的4.28亿元，而2022年同期的数字是5.3亿元东谈主民币。其他几家公司的趋势也差不太多，金禾实业本年前三季度的归母净利润致使不到2022年同期的三分之一。

四、贸易摩擦升温，新品种打算产能高企

价钱倾轧的余威仍在，国外负面身分又给代糖厂商的心病上添了一把火。

受到国内厂商大力扩产后多数居品的涌入，欧盟坐不住了，在2023年启动了对中国代糖居品的反推销造访，并在本年肃肃公布了初裁后果，拟征收51.8%到294%的临时关税。其中，保龄宝的赤藓糖醇居品被征收31.9%，而三元生物的关联居品被收了156.7%。自然三元生物暗示欧盟销售占比在30%傍边，对公司举座业务影响有限。但国内代糖行业大头可就在出口，三元生物70%的收入来自国外市集，贸易摩擦的抓续升温确定是一个不好的信号。

现存代糖大品种的产能阶段性填塞问题还莫得得到很好的处置，贸易摩擦大棒又来，那么在新品种里找增量空间奈何样？

笔者以为也比拟难，毕竟对于业务闇练的一众中国出产企业来讲，什么品种都能分分钟打成红海，比如新一代代糖---阿洛酮糖。这是一个口感更访佛蔗糖的品种，表面上的安全性和通晓性也更高。自然国内还莫得批准使用，不外好意思国市集鸿沟照旧有6.19亿好意思元了。着眼于出口和可能的中欧市集放开，不少企业都对准了这个新的细分赛谈。像百龙创园就莫得去挤赤藓糖醇这个赛谈，而是从2020年就运转量产阿洛酮糖。

从百龙创园功绩来看，本年前三季度健康甜味剂业务板块（阿洛酮糖以及异麦芽酮糖）获得1.05亿元营收，同比下滑9%。自然莫得赤藓糖醇一众厂家下滑的狠恶，但现在百龙创园还要发债在泰国新建1.9万吨阿洛酮糖产能，同期保龄宝现在照旧上了0.7万吨阿洛酮糖产能，打算新建3万吨产线。三元生物准备把年产量从1万吨施行到2万吨，华康生物更是喊出了4万吨的标的。在国内获批暂无音信的前提下，依赖国外市集只怕难以消化扩增如斯之快的阿洛酮糖产能。

百龙创园拟刊行可转债募资用途 源流：公司公告

淌若以上打算都能按期杀青的话，那么发生在赤藓糖醇身上的戏码无非又要重演一遍。

笔者以为国内代糖产业显然已参预主力品种严重内卷的阶段，即使价钱阶段性地探底回暖也难规复往时荣光。而在贸易摩擦升情切新品种产能上马飞速的配景下，寻找蓝海空间，决战国外市集的故事只怕也讲不圆满。

注：本文不组成任何投资冷落。股市有风险开yun体育网，入市需严慎。莫得买卖就莫得伤害。

发布于：北京市